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世界上最具有可预测性的股票交易 面临新的改变

来源:天津华尔金贵金属交易场    

  在中国股市波动剧烈的情况下,至少有一点是确定的:首次公开募股(IPO)的股票价格很低,然后疯狂上涨。

  

世界上最具有可预测性的股票交易 面临新的改变

  监管机构设定的不成文估值上限,意味着上市首日的市盈率都在23倍左右,甚至更低。企业家们别无选择,只能接受人为压低的价格,然后眼睁睁地看着自己的股票一而再、再而三地达到日内涨幅上限——10%的涨停板。

  但至少对于一些公司而言,这个7.3万亿美元市场的这种定义和扭曲特征可能即将改变。分析师表示,首次出售中国存托凭证(CDR)的公司不会受到估值限制。小米公司计划通过这种新型证券筹集50亿美元,占其总发行规模的一半。这是中国官员为吸引大型科技公司回归国内而做出的一种高调努力。

  “他们必须放宽估值上限,否则CDR无法发挥作用。”管理约1,700亿美元资产的Eastspring Investments驻香港的基金经理Ken Wong表示,“如果你想吸引科技界最知名的公司,就不可能有这些限制性规定。这是朝着正确方向迈出的一步。”

  中国证监会没有立即回复记者关于发行存托凭证的公司是否会在定价上更灵活的传真请求。

  在CDR计划首次公开宣布后不到三个月,中国就在本月发布了试验计划的最终规则。这一紧迫性表明,中国希望让最具创新力的公司在国内股市中占有一席之地,尽管中国已经诞生了一些世界上最大的科技企业。

  虽然内地散户投资者自2014年起可以通过与上海的交易所连接购买腾讯控股有限公司等香港上市公司的股份,但他们很难在美国进行股票交易难。美国是中国国内科技巨头喜欢的上市地点,阿里巴巴、百度或网易公司都已在美国上市。

  这些决定至少在一定程度上是因为中国的IPO规则,其中还包括禁止双重股权结构,以及批准程序,这导致了300多家有意上市的公司积压。它们旨在保护个人不以过高的价格购买可疑公司。

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  实际上,对供应和定价的限制,以及政府的隐性支持,创造了一项不可能错过的投资。在2018年,所有49家新上市公司在上市首日的股价都飙升了44%,其中许多公司在上市后的数周内一直持续飙升。

  中国正试图通过CDRs采取不同的做法。官员们批准了6家共同基金,它们可能筹集近3000亿元人民币购买这些证券,作为基石投资者锁定期为3年,这使投资者更难转手股票。监管机构表示,“希望”市场不会进行投机活动,而政府表示,并不保证回报或候选股票的质量。

  高盛集团表示,那些选择完全避开散户投资者、只向机构和高净值个人发售股票的公司,将获得更简单、更迅速的批准,这实际上允许老练的投资者在定价过程中发挥更大的作用。

  在小米首次亮相后,中国餐饮点评和外卖巨头美团点评——计划最早于本月在香港进行约60亿美元的首次公开发行(IPO)——被认为是在中国内地发售股票的最佳人选。

  *更高的估值*

  包括Kinger Lau在内的高盛分析师本周在一份报告中写道,CDR试验“也可以被看作是向A股市场引入全球最佳实践的关键改革措施,特别是新的IPO审批流程和定价机制。”

  摩根士丹利称,CDR估值可能高于纽约或香港的标的股票,因为如果内地投资者希望从全球科技巨头中分一杯羹,他们几乎没有其他选择。科技行业占摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数追踪离岸股票的约40%,约占追踪A股份额的10%。阿里巴巴的预期市盈率约为30倍。

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  “科技股历来在国内价格较高,它们代表着中国市场上稀缺的资产。”摩根士丹利股票策略师Laura Wang在香港通过电话中表示,“但是仍然有更多的信息需要在技术、监管和交易方面进行披露,以便我们真正了解这种差距的规模。”