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本周欧银利率决议 欧洲央行恐又要大变脸

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  欧洲央行几个月来一直对全球经济放缓轻描淡写,不过它在未来一周终将采取试探性举措以提振欧元区经济,暗示将推出新的刺激行动维持银行放贷,本周四的欧银利率决议或提供一些新的看点。

  

本周欧银利率决议 欧洲央行恐又要大变脸

  全球贸易摩擦已然开始带来冲击,欧元区火车头德国的经济增长陷入停滞,悲观情绪迅速在欧元区蔓延。欧洲央行必须担负起重振信心的重任。

  在与危机对抗10年后,欧洲央行对于扮演这一角色早已谙熟于心。不过现在的情况比较棘手。

  欧洲央行刚刚终止一轮史无前例的刺激计划,并暗示将继续推进政策正常化,打算撤回危机期间出台的扶持举措。但某种程度上的政策逆转恐怕无法避免。

  出口趋弱、英脱欧时刻即将到来、工业生产下滑,而且美国总统特朗普仍在考虑对欧洲庞大的汽车工业征收关税。欧洲央行可能调降经济预估,预计数年内难以达成通胀目标,这足以触发政策行动。

  荷兰安智银行经济分析师Carsten Brzeski表示:“传统的观望态度有可能导致无意中收紧货币状况。欧洲央行将不得不在过于仓促行动,以及过于自满间加以审慎权衡。”

  凭心而论,并不只有欧洲央行如此。美联储已经改变路线方向,暗示将暂停升息并停止缩减资产负债表,此一逆转推动了股市两个月的涨势。

  欧洲央行或启动新的流动性操作

  欧洲央行的第一步将是向银行提供新的长期贷款,延展一项类似的工具以保持信贷流动。

  但魔鬼藏在细节里,而且欧洲央行并不急于亮出所有底牌。

  北欧联合银行市场分析师表示,欧洲央行正在再次考虑新的刺激措施,并暗示新的流动性操作将蓄积起来,但欧元区的流动性过剩很可能已经见顶。

  该行认为新的流动性操作即将推出,但还不会在3月份。在基准假设中,欧洲央行将努力防止过剩流动性相对快速下降,并提供新的4年期的定向长期再融资操作。

  如果欧洲央行还想进一步放松货币政策,它需要找到非常有吸引力的流动性操作,期限可能比4年还要长。

  在所有情况下,过剩流动性都会下降,但这并不自动意味着货币政策将迅速收紧。定向长期再融资操作可能不会改变欧元的游戏规则,但会对曲线和利差产生影响。

  由于仍希望经济放缓只是暂时的并将在夏季结束,所以欧洲央行未来一周只可能暗示将出台支持措施,需一些时间来拟定细节。到夏季的时候,或许可较为明朗得知经济是否在复苏。

  欧洲央行鹰鸽阵营将在今年5月后揭晓

  排除2019年升息的可能性也将相对容易些。市场已将升息行动的预期时间推迟至2020年,这可能令欧洲央行的指引过时。

  问题在于前瞻性指引调整将超过欧洲央行总裁德拉基的任期,并非所有决策者都愿意采取一个可能有争议的行动。

  美银美林表示,有人会认为,一旦主要工具中只剩下前瞻性指引,意见一致则是这个政策工具发挥最大效力的核心。风险在于等到达成一致的时候,利率预期的脱锚已经不可逆转。

  但鉴于德国和荷兰等国反对宽松政策的历史,达成一致显得很难。任何大幅放松的提议都可能会引发鹰派和鸽派间的争执,有造成政策杂音的风险。

  欧洲央行史无前例的人事变动则加大了采取重大举措的难度。今年欧洲央行将更换半数理事会成员,以及负责制定利率的管理委员会逾三分之一的委员。人事变动本身不应对政策产生重大影响。但欧洲央行有着在总裁身后站队的传统。

  然而,接替德拉吉的人选不太可能在5月末欧洲议会选举前明朗,在敏感时刻决策犹豫不决的风险上升。

  聚焦本周四(3月7日)欧洲央行利率决议

  丹斯克银行预计,欧洲央行在本周的会议上会承认欧元区经济面临的风险,但表示他们还不认为需要任何政策变动,该行认为不会宣布流动性操作。

  分析师表示,欧洲央行内部员工预测将有助于欧洲央行的叙述,但正如欧洲央行管理委员会的一些成员所强调的,评估对中期通胀前景影响的重要性。

  预计欧洲央行将在现阶段忽视短期数据疲弱的影响,并指出它仍准备在必要时刺激经济。尽管短期内增长前景依然脆弱,但我们预计欧洲央行的会议不会改变总体形势或市场情绪。

  分析师补充说:”由于市场对此次会议的预期比我们的更为鸽派,要注意市场在盘中可能出现的剧烈波动。”